（来源：市场资讯）
研报正文
【贵金属】
上周贵金属价格先扬后抑，上周一受秘鲁宣布能源紧急法影响，白银价格一度大幅上涨领涨贵金属，之后公布的美国4月CPI、PPI均大超预期，美国通胀压力重燃，再加上美联储新主席沃什即将上任，进一步挤压美联储年内降息空间，市场对于美国货币政策收紧的预期快速抬升，美元指数持续走强、美债收益率飙升，贵金属价格大幅下挫，波动性大的银价跌幅巨大。
上周继续高于预期的美国4月CPI数据公布之后，PPI通胀也意外“爆表”，零售数据也超预期，令交易员们已基本放弃了今年美国降息的可能性，美联储加息预期快速升温，市场预计年内加息25个基点的概率已升至约50%。美债收益率的持续上行，使得风险资产回调的压力加大。
近期公布的美国通胀数据和零售数据均超预期，再加上美联储新主席偏鹰预期，市场对于美联储年内加息的预期骤升，叠加印度关税抑制需求，贵金属价格承压大幅回调。特别是上周一大幅上涨的银价因投机资金获利了结回调显著。目前宏观因素仍是主导，在流动性收紧预期的压制下，预计金银价格将延续弱势运行。
【沪铜】
上周铜价高位调整，主因10年期美债收益率大幅上行，市场担忧沃什执掌后能否及时遏制通胀上行，年内降息预期已被基本抹平甚至存在加息风险，此外，美伊谈判仍无实质进展，资本市场风险偏好迅速降温。基本面来看，Grasberg复产效率缓慢，硫酸出口禁令制约南非和非洲湿法产量，国内冶炼产能利用率下滑，下游消费稳健有力，社会库存缓慢下探，内贸现货升水幅度收窄，内盘近月C结构转向平水。
整体来看，美国近期通胀大幅抬升后债券市场率先定价未来或存在加息风险，10年期美债收益率大幅上行，美伊被曝下周可能恢复对伊朗的军事行动，风险类资产承压回落;基本面上主流矿企一季度增产有限，海外湿法铜产量或遇瓶颈，终端消费保持平稳增长，紧平衡叙事仍为铜价提供较强支撑，宏观风险升温背景下，预计铜价短期将延续调整。
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